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化工17年前三季度,業績表現靚麗。2017年前三季度,基礎化工行業實現累計營業總收入8834.3億元,同比增長36.6%,實現累計歸母凈利潤為606.5億元,同比增長72.6%,行業整體凈利率為6.8%,處于歷史中上游水平,營業收入和歸母凈利潤增速均創近4年來新高。
18年行業整體跟隨大市。我們認為部分行業盈利能力改善將能維持,依舊看好行業改善確定性較強的行業,其龍頭企業將不斷溢價。石化關注油價再平衡,推薦PTA-聚酯產業鏈(民營大煉化),看好天然氣的歷史發展機會;基化建議關注盈利持續改善的農藥、純堿、氯堿、鈦白粉,寡頭格局話語權突出的MDI、維生素行業,以及底部向好的化肥、輪胎等行業。此外,聚焦真成長行業,繼續看好鋰電新材料、電子化學品和空氣凈化新材料。
尋找行業改善確定性:與以往不同的是,此輪化工產品的上漲主要來自于成本驅動和供給側改革的力量,雖部分階段疊加需求提振,但供給端邏輯貫穿整個周期。由于預期宏觀經濟觸底企穩、供給側改革將持續發力以及環保態勢將保持緊繃,我們認為落后產能退出是大趨勢,部分行業運行的宏觀環境已經發生較大改變,盈利能力改善將能維持,我們依舊看好行業改善確定性較強的行業,其龍頭企業將不斷溢價。
聚焦真成長。繼續看好鋰電新材料,重點關注上游資源類標的、鋰電隔膜領域和鋁塑膜材料相關機會;電子化學品因18、19年下游晶圓廠和面板廠的大規模擴產釋放,需求和國產化要求顯著提升;我國空氣凈化器與新風系統市場尚處于起步階段,建議關注空氣凈化新材料。
風險提示:環保趨勢不及預期的風險、產能擴充超預期的風險和原材料大幅波動的風險
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